보험주, ‘규제 완화·배당 호재’에 급등…추가 상승 여력도 있다

🔑 핵심 요약

• KRX 보험지수 72%↑: 4월 연저점(1601) 이후 2754까지 급등
• 주요 종목 고루 강세: 한화생명(29%), DB손해보험(22%), 삼성화재(18%) 등
• 배당·자사주 정책 호재: 자사주 13.4% 보유, 배당성향 35% 상회 유력
• 자본 규제 완화: 지급여력(K-ICS) 비율 150→130%, 해약환급금 요건 완화
• 실적 부진 불구 수혜 기대: 2분기 어닝 쇼크 대비 정책 모멘텀 강화

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1️⃣ 지수·종목 차트로 본 ‘보험주 랠리’

• KRX 보험지수
  • 4월 9일 1,601.63 → 7월 14일 2,753.86 (71.9% 상승)
  • 최근 한 달 수익률 18.9% vs. 코스피 9.7%
• 주요 종목 성과 (1개월 기준)
  • 한화생명 +28.7%
  • DB손해보험 +22.4%
  • 미래에셋생명 +20.5%
  • 삼성화재 +18.0%
  • 현대해상·코리안리 +15%대

“은연중 쌓여 있던 정책 호재가 실수요가 없는 보험주에도 강력 반영됐습니다.”

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2️⃣ 정부·국회 주주환원 정책이 마중물

1. 배당소득 분리과세
   • 배당소득 최고세율 49.5% → 27.5% 예상
   • 배당성향 35% 이상 기업에 ‘큰손’ 자금 유입 기대
2. 자사주 소각 의무화
   • 평균 자사주 보유 비율 13.4% → 소각 시 EPS·주주가치 개선
   • 삼성화재·DB손해보험 등 15%대 보유

“높은 자사주 비중과 배당성향을 갖춘 보험사들이 정책 수혜의 직접적 수혜자로 꼽힙니다.”

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3️⃣ 자본 규제 완화로 ‘숨 통’ 트였다

• K-ICS 지급여력 비율: 150% → 130%
• 해약환급금 준비금 적립: 190% → 170% 완화
• 사업비·수수료 개편: 판매 수수료 억제 방안 발표, 비급여·실손 개혁 논의 지속

“규제 완화가 자본 부담을 경감시키며 성장성과 배당 여력을 한층 끌어올립니다.”

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4️⃣ “2분기 어닝 쇼크, 이미 가격에 반영”

• 2분기 실적 부진 예고에도 수혜 기대감 우위
• DB손보: 자사주 활용 계획 미공개 → 추가 모멘텀
• 밸류에이션: 낮은 PBR 종목의 정책 개선 효과 미반영

“정책 모멘텀 뒤에 가려진 실적 리스크는 시장의 관심사가 아닙니다.”

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5️⃣ 추가 상승 여력과 주의점

• 전배승(LS증권)
  • “배당성향 상승·규제 완화가 본궤도에 진입 중”
• 임희연(신한투자증권)
  • “DB손보 자사주 소각 가능성 주목”
• 정준섭(NH투자증권)
  • “규제 턴어라운드와 정책 동시 반영 구간”

“정책 수혜는 이제 시작입니다. 실적보다도 제도 변화에 더 큰 주목해야 할 때입니다.”