미국 ETF YBTC (Roundhill Bitcoin Covered Call Strategy ETF) 전문 분석 보고서

핵심 요약

YBTC ETF는 미국 최초 상장 비트코인 커버드콜 전략 ETF로, 주간 배당을 통해 연 43-55%의 고수익률을 제공하지만 비트코인 급등 시 수익 제한과 높은 변동성 리스크를 동반한다.

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1. ETF 개요 및 기본 정보

기본 현황

• 정식명칭: Roundhill Bitcoin Covered Call Strategy ETF (YBTC)
• 상장거래소: NYSE Arca
• 운용방식: 액티브 운용 펀드 (Roundhill Investments)
• 상장일: 2024년 1월 18일
• 현재 주가: $48.16 (2025년 7월 26일 기준)
• 운용자산 규모(AUM): 173.18M USD
• 연간 운용비용: 0.96% (경쟁 상품 대비 표준적 수준)

 

혁신적 투자 전략

YBTC는 미국 최초 상장 비트코인 커버드콜 ETF로, 비트코인 ETP에 대한 합성 커버드콜 전략을 활용해 주간 배당을 제공한다. 이 전략은 직접 비트코인을 보유하지 않고도 비트코인 가격 변동에 노출되면서 옵션 프리미엄을 통한 정기 소득을 창출하는 것이 특징이다.

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2. 투자 전략 심화 분석

합성 커버드콜 전략의 메커니즘

YBTC의 핵심은 합성 롱 포지션(Synthetic Long Position) 구현이다. 롱 콜 옵션과 숏 풋 옵션을 동일한 행사가격으로 결합하여 비트코인 ETF의 전통적인 롱 포지션 수익률을 복제한다.

 

전략 구성:

• 자산 배분: 50-100%를 현금과 미국 국채에 할당
• 옵션 전략: 나머지 자금으로 비트코인 ETF 콜 옵션 매도
• 수익 구조: 옵션 프리미엄 수집을 통한 주간 배당 창출

 

수익 창출 메커니즘

1. 시간 가치 손실(Time Decay) 활용: 옵션의 시간 가치 감소로부터 수익
2. 높은 내재 변동성 활용: 비트코인의 높은 변동성으로 인한 옵션 프리미엄 확대
3. 체계적 프리미엄 수집: 주간 단위로 콜 옵션 매도를 통한 지속적 소득

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3. 수익성 분석 및 성과 평가

배당 수익률의 매력

• 현재 배당 수익률: 43.47-47.69% (연간 기준)
• 배당 지급 주기: 주간 지급 (매주 수요일 배당락, 목요일 지급)
• 과거 1년 성과: 총 수익률 59.02%, 펀드 출시 이후 연평균 수익률 53.15%

 

비트코인 대비 성과 비교

YBTC는 비트코인 상승분의 80%를 포착하면서 40% 수익률을 제공하고, 규율 있는 배당을 통해 안정적인 NAV를 유지한다. 이는 비트코인 직접 투자 대비 변동성을 완화하면서도 상당한 수익을 제공함을 의미한다.

 

 

경쟁 ETF와의 비교

YBTC vs YBIT (YieldMax Bitcoin ETF):

• YBIT의 배당수익률은 85.50%로 YBTC의 46.15%보다 높지만, 최대 하락폭은 -29.01%로 YBTC의 -23.39%보다 큰 리스크를 보인다.
• YBTC의 샤프비율은 0.97로 YBIT의 0.39보다 우수한 위험조정수익률을 보인다.

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4. 위험 요소 종합 분석

주요 리스크

1. 상승 제한 위험 (Upside Capping)
   • 커버드콜 전략의 특성상 비트코인 가격이 행사가격 이상 상승 시 추가 수익이 제한된다.
   • 비트코인 급등장에서는 직접 투자 대비 수익률 저조 가능성
2. 자본 환급(ROC) 위험
   • 배당이 펀드의 과세연도 소득과 수익을 초과할 수 있으며, 이 경우 자본 환급으로 처리된다.
   • 지속가능성에 대한 우려 존재
3. 집중 투자 위험
   • 펀드는 비트코인 ETF를 참조자산으로 하는 옵션 계약에 자산의 최소 80%를 투자하여 비분산 구조를 가진다.
4. 파생상품 위험
   • 전통적 거래소 상장 옵션과 FLEX 옵션 사용으로 인한 복잡성
   • 청산소 보증 의존으로 인한 거래상대방 위험
5.  

변동성 및 기술적 분석

• 변동성: 6.19-7.70% (비트코인 직접 투자 대비 완화)
• 최대 하락폭: -23.39% (출시 이후)
• 상관관계: 비트코인과 중간 정도 상관관계 유지

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5. 시장 환경 및 전망

2025년 크립토 ETF 시장 전망

YBTC는 커버드콜 전략을 통해 연 5-10%의 고소득을 창출하며, 제한적 비트코인 노출과 월간 배당으로 보수적 투자자들에게 어필한다. IBIT 옵션에 대한 의존성으로 유동성과 비트코인 가격 연동성을 확보한다.

 

제도적 뒷받침

• SEC 승인 ETF로서 투자자 보호 기능
• BlackRock, Fidelity 등 대형 운용사들의 시장 참여로 신뢰성 제고
• 2024년 650억 달러의 자금 유입으로 제도적 관심 증가

 

규제 위험 요소

• 비트코인 가격 변동성 (30-60% 조정 가능성)
• 추가적인 암호화폐 규제 변화 가능성
• 옵션 전략의 복잡성으로 인한 초보 투자자 혼란 위험

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6. 투자 권고사항

적합한 투자자 유형

1. 정기적 고배당 소득을 추구하는 투자자
2. 비트코인 직접 투자 대신 완화된 위험으로 노출을 원하는 투자자
3. 옵션 전략에 대한 기본적 이해가 있는 투자자
4. 포트폴리오 다각화 차원에서 크립토 자산 배분을 고려하는 투자자

 

부적합한 투자자

1. 비트코인의 무제한 상승 잠재력을 모두 포착하고자 하는 투자자
2. 복잡한 파생상품 전략을 이해하지 못하는 초보 투자자
3. 극도로 보수적인 위험 회피 성향의 투자자

 

포트폴리오 내 권장 비중

• 적극적 투자자: 전체 포트폴리오의 5-10%
• 보수적 투자자: 3-5% 이내
• 크립토 자산 배분 내: 20-30% 수준 (다른 크립토 ETF와 분산)

 

투자 시점 고려사항

1. 유리한 진입 시점: 비트코인 변동성 확대 시기
2. 주의 시점: 비트코인 급등 국면에서는 상승 제한으로 인한 기회비용 발생
3. 배당 재투자 전략: 시장 상황에 따른 DRIP 활용 고려

 

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7. 경쟁사 분석 및 대안 상품

주요 경쟁 ETF와의 차별점

구분	YBTC	YBIT	BTCI
배당수익률	43-47%	85%	22%
최대하락폭	-23.39%	-29.01%	-24.36%
샤프비율	0.97	0.39	-
운용비용	0.95%	0.99%	0.98%
배당주기	주간	월간	-

 

YBTC의 경쟁 우위

1. 균형잡힌 위험-수익 구조: 높은 배당과 상대적으로 제한된 하락 위험
2. 우수한 샤프비율: 위험조정수익률 측면에서 경쟁사 대비 우위
3. 주간 배당: 현금흐름 관리 측면에서 유리
4. 상대적으로 낮은 운용비용: 경쟁 상품 대비 비용 효율성

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8. 결론 및 투자 의견

투자 등급: 조건부 매수 (Conditional Buy)

YBTC ETF는 비트코인의 혁신적 잠재력과 안정적 소득 창출을 절충한 정교한 상품으로, 크립토 자산에 대한 새로운 접근 방식을 제시한다. 43-55%의 매력적인 배당 수익률과 비트코인 상승분의 80% 포착 능력은 분명한 투자 메리트를 제공한다.

 

핵심 투자 포인트

장점:

• 높은 배당 수익률과 주간 지급을 통한 정기적 현금흐름
• 비트코인 직접 투자 대비 완화된 변동성
• SEC 승인 상품으로서의 제도적 안정성
• 우수한 위험조정수익률 (샤프비율 0.97)

 

단점:

• 비트코인 급등 시 상승 제한으로 인한 기회비용
• 자본 환급 중심의 배당 구조로 인한 지속가능성 우려
• 높은 변동성과 복잡한 파생상품 구조

 

최종 권고사항

YBTC는 크립토 자산에 대한 전술적 배분을 고려하는 중급 이상 투자자에게 적합한 상품이다. 전체 포트폴리오의 5-10% 내에서 배분하되, 비트코인의 변동성 사이클과 옵션 프리미엄 환경을 고려한 진입 타이밍이 중요하다.

 

장기적으로는 크립토 자산 클래스의 성숙과 함께 이러한 구조화된 상품들의 역할이 더욱 중요해질 것으로 전망되지만, 단기적으로는 시장 상황에 따른 성과 편차가 클 수 있음을 유의해야 한다.