미 2분기 어닝시즌 개막…‘관세 임팩트 無’ vs. ‘가이던스 충격’

🔑 핵심 요약

• 컨센서스 EPS 성장률↓: 월가 전망치 2.5~4.8%…2년 만에 최저
• 어닝 서프라이즈 기대↑: 관세 유예·재고 선확보 효과로 깜짝 실적 가능성
• 주목 포인트 5가지:
  1. 총매출이익률 변화 – 관세 여파 초기 징후 감지
  2. 서프라이즈 비율 유지 – 1분기 78% 넘어 2분기도 견조 여부
  3. 하반기 가이던스 – 전망치 추가 하향 조정 가능성
  4. 매그니피선트7 주도력 – 대형 기술주와 나머지 기업 간 격차 확대
  5. 구조적 이익 모멘텀 – EPS 성장 정체 구간 진입 신호
• 시장 임팩트: 실적 자체보단 CEO 코멘트·가이던스가 주가 방향타

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1️⃣ 낮아진 눈높이…어닝 서프라이즈 가능성↑

• 월가 컨센서스:
  • 블룸버그인텔리전스 +2.5%
  • 팩트셋 +4.8%
  • 뱅크오브아메리카 +4.0%
• 2년 만에 최저치…그러나 8분기 연속 EPS 성장 예상
• 서프라이즈 확률: 과거 42개 분기 중 39차례 실적 상회(93%)
• 트럼프 관세 유예 효과: 5월까지 실효 관세율 미미 → 2분기 반영 적어

“관세 장벽 이전 주문과 유예 덕에 2분기 실적은 깜짝 놀랄 만큼 견조할 수 있다.”

2️⃣ 실적 시즌의 진짜 관전 포인트 5가지

포인트확인할 지표 및 의미

① 총매출이익률 변화	6월 말 기준 S&P 500 매출이익률 37.45% (전분기 대비 +0.03%p) → 관세 쇼크 전조?
② 어닝 서프라이즈 비율	1분기 78.4% → 2분기에도 70%대 후반 유지 시 기업 적응력 입증
③ 하반기 가이던스	분기별 EPS 성장률 3·4분기 13% 예상 → 추가 하향 시 시장 기대치 조정 불가피
④ 매그니피선트7 격차	1분기 나스닥·FAANG 성장 둔화 vs. 나머지 기업 회복 소폭 → 2분기부터 재격차?
⑤ 구조적 EPS 둔화	직전 4분기 누적 13.2% → 내년 1분기 13.8% 전망 → 모멘텀 정체 국면 진입 신호

 

“관세 영향이 아직 본격화되지 않았더라도, 기업들이 하반기 실적 가이던스를 어떻게 제시하느냐에 따라 증시 향방이 갈린다.”

3️⃣ 관세는 트리거, 코멘트는 뉴 이어

• 4일 “One Big Beautiful Bill(OBBB)” 논의: 감세·재정 확대 기대
• 모건스탠리 CIO 마이크 윌슨 “OBBB가 다수 섹터 현금흐름에 플러스”
• 포인트:
  • 관세 충격 없이도 CEO 코멘트로 주가 변동 가능
  • 트럼프 재정·세제 패키지에 대한 기업 시각 주목

4️⃣ 소형주 vs 대형주 갈림길

• S&P 600(소형주) 실적 서프라이즈 비율:
  • 작년 4분기 67.3% → 1분기 65.7% 하락
  • 2분기 추가 하락 시 소형주 체력 부진 신호
• 매그니피선트7 주도 랠리:
  • 대형 기술·AI 기업이 시장 상승 견인
  • 중소형·전통 업종 체력 약화 우려

“소형주 기초체력 악화가 지속되면 매그니피선트7 의존형 장세가 더욱 고착될 수 있다.”

5️⃣ 전망 & 전략 제언

1. 초점 전환: 실적 서프라이즈 여부보다 가이던스·CEO 코멘트에 매매 기회
2. 섹터 로테이션: 관세 영향 적은 헬스케어·소비재·테크서비스 비중 점검
3. 리스크 관리: 소형주·전통산업 포트 비중 축소, 기술·대형 우량주 안전판 유지
4. 거시 리스크 모니터링: 관세 재연장·무역협상 진전·OBBB 입법 속도 예의주시
5. 테마 바스켓: OBBB 수혜 섹터(금융·산업·테크) ETF·섹터펀드 활용

“2분기 실적은 시장의 예상보다 나을 가능성이 크지만, ‘이후 전망’이 증시 추가 랠리의 진짜 분수령이 될 것입니다.”