“엔씨소프트, 기관 ‘묻어서’ 40% 급등…신작 기대감에 다시 주목받는다”

🔑 핵심 요약

• 한 달 반 만에 38.7% 급등: 코스피 2배 이상 초강세
• 기관 수급이 주도: 投信(335억)·연기금(582억) 917억 순매수
• 크래프톤 ↓, 엔씨 ↑ 수급 이동: 6월 이후 크래프톤 기관 매도 1,016억
• ‘아이온2’ FGT 호평에 기대감 고조: 4분기 출시 확정이 모멘텀
• 실적 컨센서스는 2·3분기 부진 조짐: 2Q 영업익 80억→42억 전망 하향

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1️⃣ 한 달 반 만에 38.7% 왜 올랐나?

• 기관 매집 주도
  • 6월 초~7월 11일, 기관 순매수 1,006억원
  • 投信 335억 + 연기금 등 582억 집중 매입
• 크래프톤 수급 이동
  • 같은 기간 크래프톤 기관 매도 1,016억원
  • “기관들이 게임 대장주 쏠림 현상을 엔씨로 재편” – 메리츠증권
• 저평가 매력 부각
  • 역사적 PER·PBR 밑돌던 주가 레벨
  • “시장 상승 기대에 앞서 미리 담았다” – 메리츠증권

2️⃣ 신작 호재, ‘아이온2’의 힘

• 4분기 출시 확정: 모바일版 ‘아이온2’
• FGT(포커스그룹테스트) 호평
  • 확률형 아이템 없이 저강도 과금 기조
  • “소비자 만족도 높다” – 삼성증권
• 내년까지 5종 라인업
  • ‘브레이커스’, ‘타임테이커스’, ‘LLL’ 등
  • “5개 신작 합산 日매출 22억↑ 가능시 충분한 밸류업” – 한투증권

3️⃣ 실적 부담도 커진다

• 2분기 영업익 컨센서스 하향
  • 5월 초 88억 → 이달 42억(삼성)·47억(메리츠)
• 3분기 역시 마케팅비 ↑
  • 게임쇼 출품·홍보비 부담
  • 3Q 영업익 컨센서스 41억 → 19억까지 하향
• 4Q 회복 기대
  • 5월 말 390억 → 현재 425억 상향
  • “아이온2 출격 후 본격 이익 기지개” – 삼성증권

4️⃣ 향후 관전 포인트

• 신작 성과 검증
  • 아이온2 日매출 목표치(≈15억) 달성 여부
  • 기타 4종 일매출 7~8억 실현력
• 중국·해외 판호 모멘텀
  • ‘리니지M’ 이미 중국 판호 획득
  • 올 하반기 리니지2M·아이온2 해외 실적 주목
• 밸류에이션 변화
  • 실적 회복 대비 주가 레벨 적정성
  • 기관 추가 매수 여력

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💡 인사이트

• 신작 FGT·게임쇼 피드백을 빠르게 확인하라: 시장 반응에 주가 변동 폭 커질 수 있음
• 실적 모멘텀과 마케팅비 균형이 관건: 4Q 이익 본격화에도 비용 통제 여부 체크
• 해외 매출 비중 확대: 중국 판호 외 북미·유럽 출시 일정이 추가 리스크/기회
• 기관·외국인 수급 동향을 분기별로 모니터링: 상장 후 신작 릴리스 일정 전후로 움직임 민감